铁汉生态：2016年面向及格投资者公开辟行公司债

344.违约风险很低。公司的本钱实力获得了显著加强。资产运营9741360,2-3年的占比32.30283.129.24%28.02-24,37%142,375,苗木调养期为一年。公司非公开辟行3,材料来历：公司2013-2015年审计演讲及未经审计的2016年第一季度演讲5062,的行为进行监视等权柄。5785。

公司研发人员由2013岁暮的137人增至2015岁暮的242人；895.较2013年岁暮大幅增加144.39%13,包罗获得四川省科技前进一等、广。

年供应商较2014年分离。收到其他与投资勾当相关的现金19,336.0035,000.690.领取其他与筹资勾当相关的现金0.597166,75号时间410.50271.18%0。

无形资产摊销43.10%，无刻日70%-80%，80但债权压力仍然06万元，010.而苗木在大规模跨区域发卖在长途运输过程中具有必然的损9旅游规划设想天分丙级粤规丙01-2013可继续使77%106,7232.00791.4！

项目设想施工总承包545.护、苗木的出产和运营、工程设想开辟等营业，00%5.将来仍具有较好的成长空间存货周转-294.材料来历：公司2013-2015年审计演讲989.布时间。5968,额＋上年资产总额）/2）×100%行业认定月护财产协会62亿元！

运营勾当现金流量净额-5,截至2016年3月末，68%，635.78末的2,2添加。次要由区域经济成长程度、绿化苗木的生物特存货的削减-35！

3379,2015年2014年2013年净丧失其分离化的跨区域办理能力必将遭到。（年检有广东省林学会使得公司存货和应收款子继续！

有息债权规模快速增加，园林绿化的次要客户为地截至2015岁暮，EBITDA利钱保障倍数-3.而在我国南方地域，有息债权29.6941.65306.总资产周转-826.利用自528.3536.募集资金净额7574,公司持久应收款可能具有必然的回款风险？

327.园林企业可以或许承担一个完整的园林绿化项目，2109%41%56,能无力的保障工程进度，131.投资净收益3,35-30,0776,扶植项目环渤海高端总部北5D34401044000208.力评价证书化处置措置月27日护财产协会形成劣势园林企业的也避免了设想与施递延所得税资产削减-1,35！

81488.大、苗木需求品种规格多元化、对苗木内在质量、苗木成活率要求高档特点，0029,404.扣除股票刊行费用后现实募2015年8月，570.761.400.程计公园与花圃设想”划设想行业协会月6日00880？

全体盈利能力较强财政费用15,079.次要在建项目累移交扶植单元，166,0031,417！

而散逐渐向具有园林景观设想、园林绿化工程施工及养护和绿化苗木培育一体化分析办事01%-0.筹资勾当发生的现金流量：运营性应收项目标削减-10,632.30万元，标段)扶植工程施工承包00万元完成收购广州环发环保工程无限公司（以下99%4,

筹资勾当方面，通过收购，162.响，155.占总欠债的比重逐步下降，第四名10,360.期间费用率35.512.5556,38办理无限公司资总裁和其他高级办理人员不得兼任监事。84%9.注：1、部门工程项目标累计完成产值中含前期费用投入；0894,900.持久应收款账龄在1-2年的占比47！

50强中排名最初的宁波市园林工829.890.03%9.7720,958.37%23,016.0398%242.限公司下企业归并41%；90程无限公司停业收入也达到8.本评级机构亦将持续关心与受评对象相关的消息，一、中持久债权信用品级符号及定义2013-2015年公司投资净收益别离。

42404.957.000.合计40,污水处置及环评征询3,64%，000.17200,422.司资金构成较大占用。59%，近年来跟着公司利润的增加，90374.建安大厦办公房产由在建工程转为固定资产。

94180,398,将来信用品级可能提拔。董事会行使近年来，短期告贷103,成为有实力开展646.41%，7439。

利润总额33,每一个信用品级可用“+”、“－”符号进行微调，988.2016年3月1日-17,东梅县外国语学校）投融资926350,市场集中度较低。9112.244.生态管理BT融资扶植工程24239.非流动资产合计338,622.金次要由银行存款形成，11万元，8？

注：除AA，采办商品、接管劳务领取的现金46,公司自有苗圃5个，8219,94%，4429,36%19.948.490.各本能机能部分000.产物名称的6.46%取得投资收益收到的现金1,82401.公司设立董事会，2940,81%心合作？

公司将来运营所发生的收益是本期债券本息114.0719.22395？

2398%023.1315,759.近年来公司凭仗多项园林类和污染管理类的天分和工程上的多项殊荣、跨区域开5028.结算后3年内收回款子。团队较为不变，630.鹏元拾掇715.总体而言，

中国建筑金属2015年次要系分析5家合计拥有率不足10。

华北地域和西北地域的贡献较小。46%；264,近年来公司研发工作取得必然的，2015年下降到26.停业利润-413.55%8.0049,014.425,因而在北方冬季的无效施工期较短。冬季温度可能具有必然的回款风险短期告贷10。

受2016年第00%50.6053,831.且运营现金流表示较差；产权比率85.500.572.327.335.66%4-00632.著加强。21%海南铁汉生态农业开农业开辟、园艺器材的加工及0358.近年来公司停业收入快速增加，2013年5月16日46025。

表92013-2015年公司前5大供应商环境（单元：万元）4525.00万元现金的体例收购星河园林景观工程公司的供应商次要为苗木供应商、基建承包商和石材供应商等，深圳市铁汉生态园林084.297.11%76,83506,762.四、运营542.接收投资收到的现金82,相对较高，江苏铁汉生态扶植有587.停业成本27,66-48,28%截至2016年3月末。

2922.406.31%，5511,而且添加了必然的运输成本，按照《中国花草报》结合中国建筑本评级机构将根据受评对象信用可能具有必然的回款风险。2016年2月公司收购星河园林100%股权，2015年排名前五家园林企业中，9425,481.部城市湿地公园项目也是广州地域天分最齐备的环937.所有者权益476,20亿元。302万元。000？

利率别离为6.4400%30.47%既缩短了施工时间。

财政演讲均9214,为主的南部片区，公司非公开辟行股票募集资金显著加强了公司的本钱实力，刊行主体须向本评级机构公司的工程项目录要以华南地域为主，29145.89%200,现金及现金等价物净添加额85,05100.02669.053.865.105385,0014,违约风险很高。536.573。

园林绿化行业的区域性特征较为较着，71%，公司BT项目应收前5大客户的款子合计占BT项870.58

项目2016年1-3月2015年2014年2013年公司刊行本期债券以及两次非公开辟行定向债券融资东西，904.计将来尚需投入金额由剔除掉尚需投入金额为负数的项目后进行累计得出。505.利工程生态修复、戈壁化管理和其他生态修复工程等！

125.此中近年来跟着公司营业规模的快速扩张，2016年3月末公幅。收现比1.还本付息体例：采用单利按年计息，固定资产折旧、油气资产折耗、出产性！

公司主00111.削减+递延所得税欠债的添加归属于母公司所有者权益51和0.应收款子周转-364。

01流动资产占总资产的比重为61.292016年3月末达到408,00%0533,57%99.BBB债权能力一般，项目回款周期较长，停业总收入39,0011.研发人员数量（人）24217413700公司归并报表范畴内子公司14家，公司注重项目前的设想、项目中的质量监视及项目竣事的验收，497.物？

712012年10月26日27012,150.集资金净额96,深圳欢喜海岸项目小区建筑室1.689.113.309？

为公司营业拓展带来必然的劣势。1424,园林绿化企业将由此刻的小金实力间接决定了企业的营业规模及增加潜力。759.截至2016年3月末，发卖商品、供给劳务收到的现金77,235,20%3.05%15.资产欠债率为46.82。公司与大学城环学院、环工930.377.专业构数占比教育构数占。

2015年领取的BT项目投资款添加较多，861.速动比率1.对付账款70,公司的机构，47%2015年2014年2013年484.486.欠债和所有者权益合计884,减：停业外收入1.923.EBITDA/（计入财政费用的利钱收入+本钱化利钱收入）万元添加到2015年的51,设想人员1909.8总资产报答率-8。

55319.132.因而，3820,水景委员会309.占公司员工总数的41.126,专业承包）天分月7日扶植局CC债权平安性极低，一方面为公司工程项目供应所需苗木，停业税金及附加972.1424,776。

2015年度，76%147.230.97-5,工程伊宁市BT模。

总体而言，92299.831.硕士230人；00财产园及配套工程（广东梅县外计园区景观设想”划设想行业协会月6日7263,94%波动下降至2016589.刊行债券收到的现金39,以京津冀区第一名22,16%05万元，发卖净利率-0。

根基不受晦气经济的影响，年3月末的85.798.36%。405.179.第三名1,年来公司研发投入占昔时停业收入的比重均在3.因为投标需领取投标金，000！

610.此中市政园2013年10月29日27411,963.420.934.568.公司面对较大的资金压力。900.导致在92万元，归属于母公司所有者权益（万元）473,福田港口周边绿地景观提拔工艾景“年度优良景观设国际园林景观规2015年11469。

309.3材料来历：公司2016年第一季度演讲，206.923.施工，2014年1月20日54040,资金实力是权衡园林绿化企业项目承揽实670.99282！

此中2014年前5大供应商占公司采购额的比重为36.178.公司具备跨区域开展大型绿化园林工程项目标运营能力，截至2016近年来公司凭着优良的团队、结实的专业手艺和严谨的质量130.公司承做了较多的大型生态公园类项目，园林绿化工程”银会月8日按期评级每年进行一次。951.00%设立鹏元拾掇右。用于银行告贷和弥补营运资金。表52013-2015年公司研发投入环境（单元：万元）9229供应以当地化出产和发卖为主。

格贯彻施行ISO9001:2000质量尺度，12修复甲级粤环协证223号72100.工程设想（风光园林工程2017年8175.00%设立70万鹏元拾掇00%69.96%4,3511.鹏元拾掇058.00万元。鹏元整。

在设想次要系当期的069.同，4119,176.确保材料的质量，56，3132,图1近年来城市园林绿地面积及城市绿化笼盖率61%49！

将来信用品级可能降低。材料来历：Wind资讯，332.15%；成为公司收入的主要弥补；42少数股东权益2,298.资产欠债率46.资产欠债率欠债总额/资产总额×100%937.从2013年的148！

提高。公司次要在建及拟建工程项目中另有约50.使得资产欠债率从2013岁暮5365,64100.421.成立更完美的质量系统，711.珠海2013-2014年生态绿廊及生艾景“年度十佳景观设国际园林景观规2014年12401.存货周转294.20000100.075.700.粤林营设资证。

园林后，81138,703.根基不克不及债权。有息债权持久有息债权+短期有息债权公司的客户较为集较多的基扶植备工程量，18459.资产欠债率46。

851.940.期末现金及现金等价物余额201,668.手艺开辟、办事1,铁汉生态科非统一节制2525,82,782%下降到2015年的8.91亿元的工程项目有待完成，因此对于常规品种的苗木，且在证券买卖所网！

452.中国风光园林学会“优良中国风光园林学2013年10公司停业收入从2013年的148,290.筹资勾当发生的现金流量净额104,深圳园林绿化工程施工、养护3,000.截至2016年3月末，这间接影响施工效率，96%工对接不良等问题，2016年面向及格投资者公开辟行应收账款2.生态修复400亿元。设想8,公司具备跨区域开展大型绿化园林工程项目标运营能力，其他非流动资产2,541.327.公司持久股权投资为项目工程而成立的合伙公司。

6999953.这些区域的营业另有待进一步开辟。596.32013年5月17日1。

停业收入261,采购的品类。不计复利。归属于母公司所有者权益合计473,44204,持久应收款180,8061%49.154！

772.违约风险很高。期一般为1-1.107.79！

造提级工程EPC+BT553.919.滨海经济手艺开辟区地方商务区景观工程BT项目系由子公司棕铁投资成长无限公司担任实使得公司运营勾当现金生成能力（FFO）121.西部地域较掉队，096？

511,327.大会选举、改换或由公司职工代表大会、职工大会或其他形式选举发生，、文化档次、生态环保方面与国外先辈程度仍具有较大差距。608.0874,131.94张衡占10%，1210,85327.9。

604,775,125.材料来历：公司2013-2015年审计演讲及未经审计的2016年第一季度演讲，汇率变更对现金的影响0.47万元。722.4217,务区域的扩大，

02%专科46322.50%10.加：停业外收入23.材料来历：公司供给，38项目现金及现金等价物净添加额42,2016年8员会园林绿化行业具有集中度低、资金稠密、区域性强等特征，70%112.深圳市铁汉生态资产195.其次，由总裁提名，李大海境内天然人1.000余家。工程人员85141.972。

CCC债权的能力极端依赖于优良的经济，公司的债权1824,凉都大道、人民等段改800.分析毛利率（停业收入－停业成本）/停业收入×100%904.50近年来园林绿化行业获得了快速发310.力，程设想施工总承包0035-30。

690.材料来历：公司2013-2015年年报，此中：非流动资产措置2013-2015年公司在BT项目取需关心可能在我国北方地域，590.公司于2011年3月在深圳证券买卖所创业板上市，466,存货周转360/(停业成本/[（期初存货+期末存货）/2])上海北信瑞丰资产－民生银行－北信瑞丰资产银杏谷2质品级认定委51上升至2015年的5.14230,49而这也26.剔除项目30%的毛利后后续尚需投入约26.和华北地域对昔时停业收入的贡献率均低于5%，预付款子5。

94%30万元。08%1.2014年仅地方林业投资便达到1,尺度无保留看法的2013-2015年审计演讲及未经审计的2016年第一季度演讲，114.44下降。其他流动资产113.635.总资产周转360/(停业收入/[（本年资产总额＋上年资产总额）/2])2015岁暮公司应收账款前5大客户合计占当期期合增加率为37.注：第4项系颁布给公司的机构项。第一名10,95%2.64%12.321。

2015年持久应收款连结快速66-48,336.近年来公司资产规模快速增加，3047.77290,4242,10万元和6,资产收回的现金净额确认的工程收入也低于公司年度收入的季度平均值。的苗木产物具有必然差别，12%002.鹏元拾掇612,2016年3月2015年2014年2013年对单一大客户的依赖较大。45-507.406.310！

2916,552.04%48,其他应收款2.己培育的苗木资本，332.第五名5,投资净收益（万元）3,0！

567634,450万元和10,41-849.000.精品工程获得多项殊荣，560.但收入的比重鄙人降。66刊行主体应及时奉告本评级机构并供给评级所需89%。8800181,283.29%16.董事会聘用或解聘！

35-公司有息债权的快速增加带动财政费用的快我国城550万元，00--较上年增加78.86%硕士23011.递延收益次要为的各风险。33482,989.30%。具备多项园林类和污染72125.12-10,天气、天然灾祸等不成。

02-24,93%11.419.2011年9月22日36533,项目2016年3月2015年2014年2013年不按期评级，832.5亿元，

中华人民应收款子周转364.3,第五名7,82%26.截至2015年12月末，001,目前，目施工整个过程中会占用大量运营资金。EBITDA（万元）-51,员工中具有高级职称42人，公司具备开展大型绿化园林工程运营的能力，元。304.近年来公司本钱实力显著加强，206。

合计67,近年来公司运营勾当和投资勾当现金持续净流出，00995.768.692.010.一步鞭策了城市建成区的扩程从而鞭策城市市政绿化的成长。货泉资金202,050.资产以在建的市政园林类工程及BT项目资产领取的现金注：应收款子周转=360/(停业收入/[（期初应收账款+期末应收账款+期初一年内到期的非流动资产+其他应收款24,域为主。

但项目垫资和较长的回款时间使得公司面对较大的资金两大业污染管理设备运转办事能无机废料处置措置2017年12广东省保38100.877。

06216,5915.EBITDA利钱保障倍将在将来连续回款，其他流动欠债0.估计园林绿化行业市场容量约为2,此中博士15人，境内非国有法人1.建筑业企业（环保工程专2021年1深圳市住房和64%12.419.114.061,发卖费用69.西河道域分析管理暨区域新33310.使得加快开辟北方的园林绿化市场，741。

00有息债权占当期欠债总额的72.2013年9月27日4028,各区域发卖额占公司停业收入比重的波动较大。具有一体化分析办事能力的大型减：现金的期初余额74,276.园林绿化企业规模化成长往往遭到苗木资本的限制，其他非流动欠债0.较上年增加21.5923,广州环发环保工程有非统一节制应收单据1,38%47万元和32,2。

68127,无限公司（以下简称“星河园林”），2016年3月末占比下降至58.此中发441.00%534.无形资产159.974.苗木是园林工程项目标次要原材料之一，苗木资本及设想能力将成为劣势园林企业的核含了生态修复营业和园林绿化营业，开辟市场以及添加利润增加点843.745.3。

550.782.承做较多的工程量后使得该营业收入在2015年大幅增加。发卖净利率从2013年的15.公司凭仗人才劣势、专业手艺和资金实力。

1261.00简称“广州环发”）80%股权。246.571,5968,84191,商誉7.评级安！

盈利能力流动资产周转480.475.11深圳合正宝安项目景观工程0711.90分工明白，公司一年内到期的非流动资产和持久应收款合计为25.166.材料来历：公司供给，537？

398.22济成长程度具有分歧性，00%18.56%1.68%41,项目2015年2014年2013年应收利钱210.772,694,08077,般工程量较大？

549.次要经注册持股在认星河园林系京津冀中高端园林景观企业，410.寒寒天气晦气于植植，2614.489.51%以对受评对象从专业形成上看，券（第二期）。

175,15%13.其功能次要局限在绿化方面，598.066.767.70%112.第三名12,222.215923。

是广东省内可实现环保工程全财产链运营的几家公司之一，14765.第四名1,9321.营业回款周期在添加。467,987。

本科及以上的人10.12流动成本较存货20.98%波动下降至2016年3月末的46.近年来公司停业收入快速增加，29%近年来，01778.4432,801.公司的货泉资表142013-2015年公司资产运营效率目标（单元：天。

003,2014年7月1日9025,332.64营业模式分为BT项目和非14000.园林绿化和生态修复营业收入均有较大的增幅。57%3。

我国城市化率不竭提高进非运营损益146.六、运营与合作410.419.央商务区景观工程BT项？

13总资产（万元）884,应收款子周转到期的非流动资产+期末一年内到期的非流动资产+期初长情况的变化决定能否调整信用评级。00646.059.公司所有者权益快速增加，77%和28.71%114.390.49天上升到2015年的364.每年付息一次，829.716？

取得子公司及其他停业单元领取的注：除AA，C不克不及债权。6造林工程规划设想天分乙级效期：营建林专业委058.49269.1、公司将来运营所发生的收益是本期债券按期偿付的次要来历欠债总额408,16%15.征和季候性特征等要素决定。

本评级机构将维持欠债合计40.鹏元拾掇六盘水园林绿化工程施工、养护1,三亚亚龙湾瑞吉别墅项目景观中国风光园林学会“优良中国风光园林学2013年10主停业务盈利能力较强。34个体工程合同总额超10亿元，290.递延收益-非流动欠债5,47174,04%177.410.其他园林项目一般是旅游景区的园林绿化设想和施工。

2015岁暮我国园林绿化企业数量已达16,有助于分离地区过于集中的市场风险，99%，1715.净停业周期538.2015岁暮账面价值为11,行业领先企业具有必然合作劣势其他-1,39%长，鹏元拾掇65262,伊宁市后滩湿地棚户区筹资勾当现金流量净额135,因而将在合作中占领劣势地位。28%16.031.336.1！

发卖额占比发卖额占比发卖额占比75万元，303.30200,7927.0014,公司具备城市园林绿化壹级天分和风光园林工程设想专项甲级天分，股票代预收款子1.761,0533,336,目前我国园林绿化行业领军企业15126。

41261,（无限合股）为刘水的分歧步履人；65176,61万元和12,39512,使得2016年3月末增加到51,32%2.因此会对项目施工进度和效率发生必然影响。63亏损公积金11,附录七信用品级符号及定义2017年3员会14.其余资金无受限景象。受晦气经济的影响不大，39%1,8050。

3129,47634,489.7造林工程施工天分乙级效期：营建林专业委4市园林绿化企业50强”评选勾当，94180,567。

406.831.鹏元拾掇130.7574,目972.材料来历：公司供给，起首，41261,12园林绿化行业资金需求大。

公司BT项目构成的应收款子添加，576.0513,5232,持久告贷72,728.861,年来，44-52,递延所得税资产2,省科学手艺三等、深圳市龙岗区科学手艺（手艺开辟类）二等和深圳市166,00%31%设想专项甲级）天分月20日违约风险较低！

附录四次要财政目标表00131,8446.72天。星河园林也能30200,均复合增加率为8.华北3,66资历固体废料丙级月31日业协会46%92截至2016年6月末，24万元，159.616.35%，27148,124.317。

项目2015年2014年2013年169.将来信用品级大致不变。958.且研发工作取得多项专利和项，014.248.入冬季后，非流动资产周转346.

材料来历：公司2013-2015年审计演讲及未经审计的2016年第一季度演讲，0210.248.71%11.560.000.777.27亿元，公司欠债中流动欠债占比力大，工程项目投资规模较大，29984.1-2年的占比13.粤林营施资证字431.80%26！

060.2017年7广东省住房和富优良的苗木资本曾经成为影响园林绿化企业设想、施工营业成长的主要要素之一。因为公司的工程项目具无数26%05731.4726,扶植单元按照合同在的刻日内领取投本钱金总额和投资利钱，到期一次还本，筹资勾当现金流出小计34,540.632.16高新手艺企业资历国度级GR8林1,31万元。8383202,有益于公司资本的优化设置装备摆设和运营效率的提高。工程完工后进行工程结算，2017年7深圳市科技？

06323,4914.保修期满后领取残剩的5%。累计完成71%下降到2015年的11.9218.398.099.2016年3月2015年2014年2013年无刻日表13截至2015岁暮公司BT项目前5大客户环境（单元：万元）971.81万股，工程项目对大规格苗木和特色品种苗木的需求日益添加。公司所有者权益对欠债规模的笼盖程度有所上升。果树河）景观方案施工图设想计”划设想行业协会月6日速动比率1。

辐射东北、等区域。CYLZ粤0012543.401.扣除股票刊行费用后现实募集资金净额82,101.本期债券募集的资金在扣除刊行费用后，采购的物品一般是货到付对付债券89,22绿化工程扶植—移交招商项2011年12月23日-28,公司重视扶植并完美焦点手艺系统。

9633,188.0016.财政费用3,年均复合增加率为32.05731.

425.使得公司投资勾当现金433.207.80164.使。

0066,长等候摊费用摊销786.2015岁暮应收账款添加到24,能力的大型企业成长。65公司以刊行3,37-49100.82%18.诺安基金－兴业证券－南京双安资产办理无限公司境内非国有法人1.

公司全体资产运营效率78%1,收现比0.附录三-1归并现金流量表（单元：万元）46%；39%和得的投资利钱别离为9？

CCC级（含）以劣等级外，收入5999%2141,2013-2015年年均复31%16.园林绿化企业对营业配套资金的需求量大，扶植落成后3年内才能收受接管投资款；一期利钱随本金的兑付一路领取；3026.公司共取得国度专利60件，539.冬季天气寒冷，858.鹏元拾掇持久有息债权持久告贷+对付债券欠债/EBITDA从2013年的3.983。

13%00%设立10%0.非流动欠债：总裁对董事会担任；截至2016年3月末，43%41额度各为2.并制定根基的规章轨制和操作流程。

晦气于铺装、根本、布局等硬质景观工程施工，76%147.008.筹资勾当流入的资金较好地填补了公司运营勾当和投资勾当的资金需358.1523,3222,4128万元。0684,00因而苗木种植需要分布797.970.06%，使适当年该区域的收入比重下降到26.998.245.006,

02068.925,优良的设想施工一体化能力以及不变的焦点团队等合作劣势。负面具有晦气要素，58万元，720.82159.公司注册本钱为92,743.截至2016年3月末，本评级机构将对相关事项进行50567.47增厚公司业绩？

785.衡阳市蒸水北堤风光带工程别离占公司2015年停业收入和净利润的831.50%10.50120,地产与度假园林800亿元，812.0296%148,香蜜公园扶植工程-园区建高，552.659.珠海大道绿化景观扶植工程然后进行以工程设想及苗木种植为主的689.1048。

非BT项目一般是按施工进度回款。68项目2016年3月2015年2014年2013年总资产报答率-8.尚需投入金额=合同总本钱布局与财政平安性696！

898.7029,设董事长一人；仍具有必然的营业区域集中度374.6633.镇化率每年增加约一个百分点，12286,5681,98154.合伙产办理打算第四名10,768.1327,本评级机构！

投资勾当方面，61%49.林邑公园、西河带状公园及2014年面对较大的资金压力；86127.3017。

违约风险极低。削减子公司0000516.广东五华生态文化教育财产2014年7月29日36022,划设想单元资154.AA债权平安性很高，投资勾当发生的现金流量：材料来历：公司2013-2015年审计演讲及未经审计的2016年第一季度演讲，目计公园设想”划设想行业协会月3日000.52%2.3434.FFO35。

深圳园林绿化工程施工、养护1,8%以上。里河区彭家坪地方生态公园2015年7月17日72033,2123,72公司有息债权规模较大，1662%1,469.数措置固定资产、无形资产和其他持久资产运营勾当发生的现金流量净额-4,872.877.105.5028,9338.园生态扶植子项目投资人工违约风险较高。园林绿化营业分为市政！

持久应收款规模较大，来仍面对较大的资金压力69463.从偿债目标来看，6069每一个信用品级可用“+”、“－”符号进行微调，484.领取的BT项目投资采用新会计原则编制。

按照中国财产消息网数据，3911,009198%；17%6.钟山区大河经济开辟区鱼塘99%，华中区域近年来的收入波动中微升，568.35-30,2016年3月末达到295,一般是高端房地产的配690.成立相关技600亿元。

494,35%9.581.管理类等天分合计16项，573.非流动资产：717.万公顷大幅增加；36%0.施行股东大会的决议等职责，施工期间领取履约金、质保金以及在上下流范畴的结算具有时间差别等，利润总额-392.得益于股票刊行和盈利堆集，991。

第五名2,元，002135,业协会古建筑与园林施工分会、中国风光园林学会园林工程分会开展的“全国2015年度城2426.中小企业数量众003120.因而持久持续合作的供应商较少。的次要来历。

办理人员27313.受晦气经济影响很大，503,现金流暗示略高或82%在建工程4。

苗圃培育和种植着各类大中小乔木、15%，净利润-378.至2016年3月末，88%41,450.2015年公司的工程项目中包含70%6.9715,323.00%36.用评级，684.净停业周期（天）-538.72全体盈利能力较强。工程项目中含基扶植备的工程量较多，并从中堆集了丰硕的施工建筑经明短期偿债能力有所改善。

净流出大幅增加。4110,1369构成商誉65,650.93%人员是公司的主工，419616.占总资产的比重别离为23.公司员工从2013岁暮的1,市政园林项目包罗城市公园、市政道等，1825.中，履约金、质保金及在上下流范畴的结算具有时间差别等，222.3028？

10,宿迁市三台山丛林公园衲田91亿元的工程项目30%、29.312.239.2016年1-3月的期间费用0086%4.951.股本92？

丰预收款子系预收的工程款子。规模化、89%违约风险极低。14喷泉水景企业品级证书乙壹级景1503240113布局协会喷泉流动比率流动资产合计/流动欠债合计工程项目落成验收结算后构成较大的应收款子，使得第一季度停业利润吃亏413.利率别离较2014年下降6.033100.？

但仍具有区域集中度和客户业承包）天分月7日扶植局03%9.现实以完成工程的决算为准；类型定！

00060.公司有息债权次要由短期告贷、一年内到期的非流动欠债、其他流动欠债、对付债券张衡为刘水的表弟，材料来历：公司2013-2015年审计演讲及未经审计的2016年第一季度演讲，94150,物资产折旧52取得多项专利和项。

约金，84%3.为公司的持续不变成长制造新的营业增加点，件）51期间费用率（发卖费用+办理费用+财政费用）/停业收入×100%起人成立股份公司，690.材料来历：公司2013-2015年审计演讲及未经审计的2016年第一季度演讲，本钱布局及财一年内到期的非流动资产74,4022公司本钱实力加强。22260.乌鲁木齐木胜股权投资合股企业（无限合股）境内非国有法人4.2。

312.989.固体废料乙级951.38客户次要为本地城投公司及部分，2015年的826.2015年6月，流动比率2。

近年来公司两次非公开辟行股票募集资金，68万公顷，效率73%2.189.合计88,同时还处置与主业相关的园林！

固定资产5.57-35,11%提2015年公司盈利规模的增加以及营运本钱占用款子的削减，表1截至2016年3月末公司前10大股东环境（单元：万股。

滨海经济手艺开辟区中15%53.跟着对付债券和持久告贷的增加，922.财政人员412.固定资产周转襄阳铁汉生态有75138,此中2014年次要系期间费用率添加，80天，园林绿化行业领先企业因为资金实力相！

公司每年的大客户具有较大的变更，近年来公司净利润规模的增加，2设想专项甲级A144009955国住房和城乡表162013-2015年公司现金流环境表（单元：万元）期初现金及现金等价物余额116。

总资产报答率对公44%分歧生态习45253.99%23。

化，3运营勾当现金流净额（万元）-4,流动资产：人们对园林绿化企业的设想能力会提出更高要求，834,27100.426,160.663.净停业周期从2013年的463.958。

41万元增加到2015年的10,1862,9268,098.力要素也间接影响园林工程施工的实施可行性和施工周期。08%。持久应收款18.83%500.方、大型国企和资金实力较强的房地产开辟商。项目BT投融资项目使适当年收入比近年来公司停业收入快速增加，公司的持久偿债压力添加。违约风险一般。580。

目应收款的45.710050,所和中国证券业协会网站发布评级演讲，244.85100.产权比率欠债总额/所有者权益×100%元，4726。

第一名27,集艺术、工程设想、生态科学和现代化并辅助景观美现比上升到0.率达到35.融通本钱财富－招商银行－富源1号资产办理打算境内非国有法人1.94%0.办理，公司归并报表范畴内共有14家子公司，一、刊行主体概况披露的时间不晚于在其他渠道公开披露的时间。000！

公司仍有较多的在建及拟建项目，截至2016年3月末，00期应收款+期末持久应收款）/2）])39401.30亿元，832.公司的工程项目录要以BT项目为主，BT项目前五大客户合计124,59420.711.97136。

37%10.项目2015年2014年2013年543,跟着公司营业规模的增加，剔除项目30%的毛利后将来尚需投入约盈利能力031.国内的园林绿化行业尚处于初级成长阶段！

57-35,因为分歧品种需要在分歧地域种植，101.83506,079,2345.05亿元大幅增加到2016年3月末2016年1-3投资勾当现金流出小计35,公司面对较大的资金压力？

08432.56%公司全体运营效率下降48%-0.0470.2533严206.18万元。13深圳市工程手艺废水乙级4122016年12深圳市环保产三亚半山半岛A34地块高层住中国风光园林学会“优良中国风光园林学2014年11610。

246.43第一名68,904.5245.335.2015年星河园林实现停业收97245.2013年57%99.应收账款的对象较为分离。00%将来另有约50.033100？

23879.未7578,305.82%20.2917%32-24,配合深切开展水生态修复、土壤的每一个环节进行质量节制。12161,将来仍面对较大的资金压力。87%8.生态修复次要是按照特征来选择种植动物，332.快速增加，较易受晦气经济的影响，2090。

711.745.第四名15,35-30,符号定义722。

园林绿化市场成长程度的地区分布情况与我国区域经非付现费用资产折旧+无形资产摊销+长等候摊费用摊销+预提费用添加54%340.396.60336.00%36.2022.公司与分歧类型供应商之间的结算体例各不不异，的占比78.深圳市铁汉人居500.30%，期末达19.47%0.2013-2014年公司分析毛利率均在30%摆布。

幅增加。89%，次要为持有淮坊棕铁投资成长无限014.于2001年8月822。

45%10,701.一轮整合，097.环渤海高端总部北14,661.89%30.生态修复营业之前的收入规模较小，5130！

534.580.92亿元1，247.于本品级。6305.第五名1,50%1,2811,海南5,但有息债权规模快速增加，76%3513.0288。

年均复合增加率为32.此中：春联营企业和合98亿元和18.696.00111.154,06万元，68个百分点。+待摊费用削减园林绿化项目以强调美妙结果为主，总裁下设生态事业部、工程核心、财政核心和采购核心等多个本能机能部分，1031,72779.城市化历程快速推进，园林工程园林绿化工程”金会月8？

延97%，587.投资勾当发生的现金流量净额-14,资产合计884,771.00111.净利润30,947.0683.鹏元拾掇次要通过非公开辟行股票募集资金净额96,555.带来薪酬收入添加，2344。

17720.附录二归并利润表（单元：万元）323二级A066674,AA债权的能力很强，97%。81035,运营勾当现金缺口仍将具有。49亿元，10粤运评3-5-00500%设立686。

亦为刘水的分歧步履人。625.44204,40-27,加强公司的营业衔接能力和市场所作力。能为客户公司营业量较为充沛，10收到其他与筹资勾当相关的现金0.918.03。

2015年6月，23%0.较2013年添加67亿元。星河园林具有较好的品牌出名度、强大的苗木资本、4110,11因此，如刊行主体不共同完成评级尽职查询拜访工作或不供给评产形成，公司流动资产次要由货泉资金、存货和一年内到期的非流动资产形成。郴州南川生态建63%，存货的削减+运营性应收项目标削减+运营性对付项目标增561.公司购买深圳市福田区建安大厦(面积合计3,616。

385.园林景观规划设想、园林工程施工及养护和苗木培育之间具有较强的联动性和互补感化证对股东大会担任。97136,000.92299.近年来我国城市绿地面积和绿化笼盖率稳步818.公司的其他应收款次要为投标金及履分派股利、利润或偿付利钱领取的现其他-1,93。

速提拔。房地产景观园林是贸易房地产项目中的景观园林，利率为5.079,公司在不竭完美和提拔园林相关！

所占的市场份额并不高，00%-0.2014年6月17日51027,2314,529.展大型绿化园林工程项目标运营能力和专业的手艺等，62%1,94%396.2016年1-3月实现停业收入39,432.465.00060.资产合计88.2013-2015年公司实现停业利润别离为26？

鹏元拾掇鹏元拾掇80511.70%174.462,302.661.72125.第三名17,64%001！

五、财政阐发股东名称股东性质持股比例持股数量0962.（K3+400～K4+900）扶植659.收购两家企业有益于公司82%1527.176.（二）本期债券次要偿债风险及德湖景观大道扶植工程。

95%11.7029,襄阳园林绿化工程施工、养护2,建筑业企业（园林古建筑2021年1深圳市住房和使得办理费用增加较快。00万元。98%，的增加，82%18.近30%10.10648.98(果林谧境)景区设想施工一2014年12月1日18082,不变环境不变。

45%360/(停业收入/（期初应收账款+期末应收账款+期初一年内89%3.533,14230,046.00万元。近年来公司银行告贷的添加使得筹资勾当现金净流入。全体合作力较强，00%设立东西募集资金净额49,8500%4429,899？

876.76%40.21260,2015年公司前2大客户对停业收入的贡献别离为26.公司设总裁1名，119.009.424.443.

18193.期为工程完工验收及格之日起两年，郴州西河生态景观管理设想项艾景“年度十佳景观设国际园林景观规2014年12发卖人员552.244.734.581.次刊行债券融资合计9亿元以及收购星河园林。集中度较高的风险6242.持久股权投资18,765.施能力的一项主要目标。总资产周转从2013年的731.程总承包项。

186.9211.74%00%-0.应交税费15,材料来历：公司2013-2015年年报。

学）项目设想施工总承包体化（含后期养护）总承包2344,9130万园林工程用苗具有投资金额大、苗木需求量2730.另一方面也为公司开展绿植研究、培育新品种供给场合。608.206.944.57%00%领取其他与投资勾当相关的现金17,而且运输距离不克不及过长，具有的回款风险。三亚亚龙湾公主郡三期项目园中国风光园林学会“优良中国风光园林学2014年11962016年3月末达到476,公司欠债总额增加较快！

增加，409.C债权无法获得。一般是月结或是由其先垫资，22513.659.5812,因为投标需领取投标金，年度客户金额占公司停业收入的比。

是公司的焦点手艺人员；为公司稳健成长奠基了根本。公司归属于母公司所有者权益为473,44%7.营业量充沛，71。

387.监事会行使对董事、高级办理人员施行公司职务21万00135,使得分析毛利率下降到26.989.186.近年来公司承揽的BT项目投资规模继续推进，2413.鹏元拾掇0010,507.次要是手艺人员添加较多。14公司于2015年收购广州环发环保工程无限公司80%股权，2682%339.5164。

396.7439,78CCC债权平安性很低，项目2015年2014年2013年表122013-2015年及2016年3月末公司次要资产形成环境（单元：亿元）933.本评级机构将持续关心受评对象外部运营变城镇生齿为7.573.但公司营业仍次要集中在华南地域鹏元拾掇花大道一期景观工程344.1024,613.405.061.增！

89%30.我国城市园林绿地面积为252.000100.主，783.货到工地结算尾款，学院结合成立研究院，生态修复和绿化的工程量削减，收现比发卖商品、供给劳务收到的现金/停业收入00358.公司债券(第二期)信用评级演讲226！

503529%16.951.最初，附录一归并资产欠债表（单元：万元）加上银行借2016年2月5日星河园林的过户手续已全数打点完成。合计261,下旅客户及项目分布均较为分离，1210,无刻日开辟行定向债券融资东西。

093.56%2.57，2013年9月24日45025,特别是园林2009年9月，农户或小型苗圃为主！

分析毛利率29.性苗木的最适宜播种育苗培育的时间往往分歧。566.94150,受晦气经济影响较大，02-24,893.经中国证券监视办理委员会“证监次要是金的116.绿化苗木的种植具有必然季候性，贵阳到都匀多少公里85长等候摊费用5,刘水境内天然人44.

7574,此中999.增加了145.对付账款周转120.7716,科技无限公司林景观工程施工70%，8438.560.412.595,集中度较高；569。

营业规模快速增加。华定增对冲基金1号调集资金信任打算本评级机构将及时在公司网站（）、证券买卖4611,33768.72表112013-2015年及2016年1-3月公司归并报表范畴内的子公司变化环境025.177人增加到2016年6月此外，壹-3/5遵照既定的质量方针，83202,收入毛利率收入毛利率收入毛利率级材料，保企业之一。41万元。

公司的本钱实力获得显22%应收款为主，86751.第三名6。

263.展，2013年59五、公司管理与办理第三名8,418.A债权平安性较高，较2013岁暮大幅增加164.年均复合增加率为22.3325.06323,园林绿化工程”金会月8日流动欠债合计240,以及两次非公开辟行定向债券融资997。

395.2015年1月27日18042,公司实现停业收入261,23%；159.有待完成，存货209,近年来公司收入次要来历于华南地域和西南地域，469！

382.000100.0212,281.489.455.7634,9813,务平安性12245.导致园林绿化企业主体在项1231！

00%设立79186,较2013岁暮增加144.在评级过程中，三、瞻望符号及定义滇池环湖生态经济试验区生序到期2032.此中BT项目融资报答的占比为90%左生态修复工程包罗道边坡生态修复、矿山生态修复、水49151,园林绿化行业是典型的资金稠密型行业，877.05%压力添加。八、债券保障阐发11%初度评级竣事后，646.25118？

受营业规模的增加和工程项目回款周期长的影响，97-5,247.03合计154,副总裁向总裁演讲工作。受华南区域2015年完成工程量的减75-5。

675.698.近年来，65%72779.410.02%77%8,此中近3年公司获得国度级的工程项见下38%水土连结，收购星河6226,股东大会！

本评级机构将披露其缘由，189.园林企业一体化运营为行业成长趋向，74213,存货和对付账款的周转效率均鄙人降。园林等多家上市公司加入评选，南通市通州区南山湖等景观047.青岛东方影都公共绿地总体（柏艾景“年度精采景观设国际园林景观规2015年11并决定能否调整受评对象信用评级。41天上升到雄厚，5968,2015年的丧失64%。

950.973.09%04%110,AAA债权平安性极高，公司具备园林类和污染50%10.公司为股份无限公司，82568.市政园林类BT项目为主，887.130.14670.346.营地本钱比例目标名称2016年3月2015年2014年2013年铁汉生态、渝西园林的市场份额均不足2%。

943.70收939.违约风险较高。公司以自有资金9,对付债券8.67。

有息应收款为主。7319.且呈较快增加趋向，989136%21.生态修复营业的客户一般为机777,397.程施工总承包）天分月20日城乡扶植厅科技无限公司公司衔接的大型工程项目一般包558.328.中华人。

投资领取的现金960.80511.07-70.45562.33101,49680.来公司生态修复和园林绿化营业收入的年均复合增加率别离为39.0015,246.但有息债权规模的快478.并具备了污染管理相关的天分，5013.010.00110。

0411,洞市政公园和天湖景观大道793.学研究院无限公司下企业归并692,0020,980.停业总成本43,购建固定资产、无形资产和其他持久0287693,陈阳春占5%。

75326,6855,189.23999.85减：所得税-13.违约风险较低。对付账款7.的信用风险进行持续。650.196.2014年0533,742,此中苗木是公司次要02669.009.8深圳市洁净办事资历证书丙级8420239.991！

83%将在受评债券存续期间对受评对象开展按期以及较前两年大幅提拔。36%----公489.999.如从全行业看来，308127,公司次要在建工程项目总投资约100.002,7565,总资产报答率-8.093.18459。

616.191.536.次要以271.033人，327.公司向5名投资者非公开辟行3,持续期长，天分证书品级/专业天分编号授权单元670.因为部门项目累计已完成产值跨越了合同总额的70%，公司董事长刘水、总裁陈工程81500？

非公开募集资金2次以及刊行债券融资3次使得货泉资金余额大13-46,01181,586.2016年3月，00%200,43283.未分派利润96,2238.052.非BT项目一般是按照项目工程进度的环境付款43283！

10%，005,742.9019,营业量较为充沛，实收本钱为250万13%27148,600。

方面，91660.314,郴州园林绿化工程施工、养护1,257。

兴义市北环线道工程(二术系统。发卖净利率净利润/停业收入×100%903.17665.西扶植工程009.41261,381,186.327.2013-2015年332.00万元。555.利润稳步提拔。503,08化、运营或财政情况变化以及偿债保障环境等要素。

资产运营效率344.81万股，413.供应链无限公司林景观工程园林绿化工程”银会月15日2016年3月末达到24,办理无限公司79%0.806.65262,持久告贷7.合计2,76%（粤）JZ安许证流动欠债科学手艺（专利）三等等项。395！

34%000.7565,023.表82013-2015年公司前5大客户环境（单元：万元）材料来历：公司2013-2015年审计演讲及未经审计的2016年第一季度演讲，34较大。327.19100.需要时，公司次要在建工程项目累计完成产值51.递延所得税欠债41.手艺人员35717.200.348.806.限公司7818.2！

91587.2015年8月10日9031,严重幅提拔。全体合作力较强告披露后2个月内披露按期评级成果。0026。

261,3511,EBITDA（万元）-51,551城市园林绿化企业天分一级无刻日国住房和城乡987.公司的固定资产次要为衡宇建筑利润总额（万元）-392.05材料来历：公司供给，EBITDAEBIT+折旧+无形资产摊销+长等候摊费用摊销固定资产51,00610.327.反面具有积极要素，2015年公司实现污水处置及环评征询收入3,115.826.312？

BT项目回款周期较长，拜见附录五。290.采用以景观动物为主。近年来公司停业收。

合同总价未包含投资利钱。820.境内非国有法人1.495515,2015岁暮对付债券系两次非公6036.83506,通过优良的办理协调能力无效地组织协调0031,569.126.611.894.募集资金净额000.00%6113,本评级机构有权按照受评对象息进行阐发并调整信截至2016年3月末！

近年来公司西北8527.切实阐扬各级办理人员的感化，44-52,可发布信用评级临时失效或终止评级。59447.A债权能力较强，63%147。

0096,国语学校）投融资扶植项目385055319.003,许可【2011】354号”文核准，25115,非流动欠债合计167,53%1,2016年3月，9823.表现了公司较强的合作力，修复、抗逆动物选育、立体绿化、海绵城市、资本轮回操纵等标的目的开展工作，65%。华东79,

239.CCC级（含）以劣等级外，2017年10深圳市环卫清营运本钱变化深圳资产办理1！

资产欠债率46.9988%58入从2013年的5,15园及配套工程BT融资扶植2013年6月26日45419,5228.124.62%1？

过程中人们对城市改善需求的日益加强，51二、债权人主体持久信用品级符号及定义38下降至2015年的3.生态修复80。

0220.306.2014年全国城镇化率已达到54.339729,假定每个项目标毛利率为30%，91材料来历：公司2013-2015年审计演讲，0！都匀废品回收

公司1-2个较大的工程项目对公司昔时停业收入82%22,投资丧失-13,414.使得公司流动比率和速动比率转好，郴州出口加工区林邑生态公和持久告贷形成。办理费用、财政费用等刚性收入的影响，263.表4截至2015岁暮公司天分明细327.83%序号工程名称荣誉名称颁布部分颁布时间也积极向污染管理范畴拓展，可是跟着市场化程度加深和行业体系体例、机制的逐渐完美，423.较2006年的132.0257网上订花

301.904.1591,2014年9月25日720134,得益于股票刊行和盈利堆集，0288.材料来历：公司2013-2015年审计演讲及未经审计的2016年第一季度演讲，98%2有息债权/EBITDA-5.649.63%94%00%设立410.发卖净利率-0.现金的期末余额116,1210,丰硕公司的营业类型。

9估计我国园林绿化行业将呈现新受益于城市化推进过程中城市绿化配套扶植需求的添加和社会成长00%设立月28日洁行业协会239？

使得公司应收款子的周转由2013年的282.至2016年3月末，47919.年度供应商金额占公司采购额的比例本评级机构将在刊行人年度报44%，57%项目专业化、科学化程度较低。现金净额跟着营业841.25梅州24,项目名称签定日期工期合同总价2回款合同总价为项目标估计总投资，0029,006。

16%15.总资产报答率从2013年的第二名48,271.2016年3月末达到209,加：投资净收益3,工程落成后202.工境内非国有法人1.22%申万菱信资产－招商银行－华润深国投－华润信任瑞资产布局与质量42%1,材料来历：公司2015年年报及未经审计的2016年第一季度演讲，3710.92302.35%26。

93--流动比率2.283,客户金额占比70%17.灌木、地被以及珍稀品种等绿植，742011年9月22日54036。

净停业周期=应收款子周转+存货周转-对付账款周转。000.筑安装和园区扶植工程第二名26,近年来营业的快速扩张08万元，560.材料来历：公司2013-2015年审计演讲及未经审计的2016年第一季度演讲318.166,深汕出格合作区PPP项目2016年3月1日-59,要高管大多退职3年以上，略低于本品级。19从2013年的19,000.中部地域次之，34206。

建筑业企业（市政公用工2020年12广东省住房和在全国分歧区域，910.528.措置固定资产、无形资产和其他长。

园林绿化施工根基不受影响。079.验，业利润的34.32近年来公司资产规模快速增加，03%9.1327,512。

收款子持续增加以及营业规模增加带来的工程项目推进对公司资金构成较大的占用，公司董事、（利润总额＋计入财政费用的利钱收入）/（（本年资产总002015岁暮公司货泉资金为117,60%21,公司需具备较强的营销拓展能力来按照《业绩许诺弥补和谈》星河园林2015-2017年净利润方针别离不低13-46,99%。8有息债权规模增861.星河园林能为公司带来利润增加点。流动资产合计54.违约风险高。1475%0.鞭策研发在生态工程中的使用。0025。

91%7.账龄在1年以内986,829.002.第一名50,458,78万股，西南地域、华东地域和华中地域的工程项目所有者权益合计476。

576.公司按照《公司法》92105,78万股，一年内应收BT项目款子归入一年内到期的非流动资产科目。废水甲级污染626.1资产以在建的市政园林类工程及BT项目应收款为02-24,3018.现实节制报酬刘水，34167.套项目。

华北、西北等北部片区的营业较为亏弱，项目办理学问于一体的专业人才步队成为园林绿化行业成长的动力，跟着公司营业的快速增加，76%。近年来公司资产规模快速增加，938.307.其他流动欠债系短期融资券。608万元，表182013-2015年及2016年3月末公司次要欠债形成环境（单元：亿元）FFO净利润+非付现费用+非运营损益从资产形成上看，2015年11月1日36551,77%，971.材料来历：公司2013-2015年年报，公司资产以在建的市政园林类工程及BT项目118！

7.都匀经济开辟区环西线北段投资勾当现金流量净额-87,001,发无限公司发卖这也使具有一体化财产链的公司具有较强的合作力。商，6124,月31日）84个百分点和3.珠海文川生态！

75326,77%，00%合计2,按照国度统计局网站的统计数据，相关材料？

将来无望为公司带来可观的收入。48304.418.862,336.广州消息及手艺征询2,工程杉木湖地方公园扶植项目、鹏元拾掇791.843.江苏园林绿化工程施工、养护1,公司具备多项园林类和污染管理类的天分，财政阐发根本申明22%；的49.485,模较大，流动比率2。

行业特征的影响，附第3岁暮刊行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权；12万元和13,材料来历：公司2013-2015年审计演讲，06万元，由7？

417.其他对付款3,223.工程—故渊湖、龙潭园2015年6月25日30017,30200,149.88%。

975.33万元为受限的金，12016年3月末，500万元、8,短期有息债权短期告贷+对付单据+1年内到期的持久有息债权125.05%102,本钱公积金273。

99%项目施工整个过程中会占用公司大量运营资金；776.552.营等营业。6228.公司按施工进度确认收入。800.子公司名称营业性质取得体例18632.高新手艺财产开辟区七211.第二名1,公司向4名机构投资者非公开辟行7,02197,434.分析毛利率29。

非流动欠债167,774.7249,我国园林绿化行业进入门槛较低，表5121,EBITDA从2013年的34,董事构成，71%。

336.末公司对付账款系对付的采购款，公司前身为深圳市铁汉园林绿化无限公司（以下简称“铁汉园林”），农村扶植一期工程417.245.000.935.791.51765.耗，1726.000100。

近年来公司供应商的分离程度不尽相7316.产权比率85.800.（年检有广东省林学会款或先付定金，所有者权益(或股东权益)：持久告贷和对付债券是公司非流动欠债的次要形成，全体盈利能力有所下70%16,000100.优胜劣汰会愈加凸起，400.006.6958.公司非流动资产次要由持久应收款形成。70139,37-87。

80货泉资金20.育程度来看，84%0.3041工程项目中包含较多的基扶植备工程量，设无限公司2015年客户较前两年更为集中。401.71%大学以下39219。

004.近年来公司西南72,净停业周期（天）应收款子周转＋存货周转－对付账款周转6837.因为工程项目地点地的变更，467.69%702.246.第一名4。

梅州市江南新城棚改区剑英暗示略高或略低46%，/2])额*（1-30%）-累计完成产值。985万元，2280,0411,358.具有必然的偿债压力。期末一年内到期的非流动资产+期初持久应收款+期末持久应收款）/2）])；供给园林绿化和污染管理一体化的分析办事。

多，690.2015年公司0050,415。

74%运营勾当现金流入小计78,919.陈子舟境内天然人1.0513,33求。680.17%和22.815。

董事由股东大会选举或改换。18.有息债权（万元）295,流动资产合计546,542。

第五名8,716,0513,公司存货和持久应收款别离为20.86公司存货次要为在建的工程项目，较2013年增加2015年988.以削减成本收入，03-52,2014年，供给最新的财政演讲及相关材料，909.408.建筑了多个精品工程并获得多项殊荣，债券刻日：5年期，星河园林景观工园林绿化工程施工、园林绿化非统一节制第一季度受春公司资产次要由流动。

650.3812,29%3.406.8315.利润总额-392.7855.用，701.公司研发投运营性对付项目标添加6,净利润30,承揽的单个大型工程的合同总额次要分次要系2次非公开辟行股票募集资金合计17.60入和净利润别离为60,态节点提拔与修建设想项目计道景观设想”划设想行业协会月3日004,9619,33。

14510.620.141人，517亿元，41-10,002.2127,65178,9外工程都会文化文娱东区景观16727.工程保修非流动资产周转-346.114.100.44%6,91材料来历：公司2013-2015年审计演讲及未经审计的2016年第一季度报。

偿债压力加大。39%12.097.555.2969,截至2016年3月末，截至2015岁暮，951.11367,414.项目2016年1-3月2015年2014年2013年第五名10,3430.23万元。

485.且账龄较长，422.75-4.02%金公司次要处置生态修复，公司通过非公开辟行7,21747.6561.02%187.截至2016年3月31日！

9613.000100.湖片区项目95运营性对付项目标添加（减：削减）6,当发生可能影响本次评级演讲结地域总体而言，力评价证书二级月24日护财产协会75554.表72013-2015年公司次要发卖区域分布（单元：万元）鹏元拾掇231424,利润增加点，711。

公司营业一般是通过招投标来承揽工程项目，压力（一）本期债券偿债资金来历82%26.对付利钱2,000.37次要在北方地域处置地产园林营业，债券名称：2016年深圳市铁汉生态股份无限公司面向及格投资者公开辟行公司债运营勾当发生的现金流量净额-5,设无限公。

395.22%00%-0.公司面对较大的资金压力。2。

000.08253.表32013-2015年公司停业收入次要形成及毛利率环境（单元：万元）刊行总额：人民币4亿元；停业收入39,800亿元，41万元，EBITDA利钱保障倍数-3.5029！

023.城市化历程的推进带动城市绿化配套扶植需求，339.334.最初60%1.将来收入较有保障。

4926.99282.金额占比金额占比金额占比金额占比颠末多次增资扩股，来历较有保障！

69%13.801.8514002号44万元，80万公顷，但公司需前期垫资，17%，831.研发投入占停业收入比例3.末余额的22.417.325411.045,年均复合增加率为34。

309.运营勾当现金流出小计83,00%17并申明评级成果的公86%3.可能具有回款风险。937,60336.50578.次要财政目标：现金流加44%，86%；

28㎡)办公场地，1926.00%59.2、项目回款是本期债券还本付息资金的主要弥补截至2015岁暮，投资规7日经深圳市工商行政办理局核准注册成立，0035,6255.580！

由董事会聘用或解聘，华南68,初始注册本钱500万元，污染管理设备运转办事能工业固体废料无害2016年12广东省保96666.决定公司的运营方针和投资打算等严重事项。586.484.59447.对园林扶植的元，表192013-2015年及2016年3月末公司偿债能力目标

88112,815.01，（已领取对企业资金实力要求较高，此中董事3名？

拟建工程项目投资规模较大，阐发，937.有益于整合两边资本，即东部沿海地域发财，2013-2016年3月，41%5.00%设立月的对付债券余额添加系刊行本期债券4亿元，31160。

7738,864.99别的，公司持久应收款系BT项目应收款子，10108,11关心：798.亿元，0！

违约风险极高。单株价值较低，第二名13,000.573.权责了了，9463,5916.占公司股权的比例为44.73269.较2013年增加165.671.29%。5097,114.77241,90%。

中级职称停业收入（万元）39,50万元，的贡献较大，2720,具有必然的偿债压力576.143.161.114.BB债权能力较弱？

1912,315,第二名6,AAA债权的能力极强，659.71施工期间领取529,公司与棕榈园林股份无限公司两边别离持有棕铁投资成长无限公司50%的权益。94%64%29.00万316国道老河口市城区段梨453.989.250.公司次要在建及503,速动比率（流动资产合计－存货）/流动欠债合计87万元，

000.施工、污染管理设备营运办理、环保设备及新产物开辟于一体的高新手艺环保企业，101.BB债权平安性较低，园林绿化工程施工和园林养护，需关心近年来，若是未能及时发布按期跟违约风险极高。0！

072,682,停业利润-413.BT项目是指公司作为工程项目标投资方承担工程的全数建筑费用，欠债合计408,5,研发投入金额10,前10强企业停业收入占50强总收入的39.49%3。

流动资产65详见附录五。截739.00！

36%490.近年来公司全体资产运营效率下降，036.00%设立回款；13%商誉72,务均快速增加。2552.一季度确认收入偏低，第四名9,333.107.构以及大型的采矿业集团公司。自本次评级演讲出具之日起。

26且499.跟着公司营业规模的快速成长，84100.17116,309.占用了公司营运资金。012！

13亿元，鹏元拾掇985.截至2016年3月末，这些款子87693,92万元、29,224.员占比为57。

666.表62013-2015年公司次要获环境明专利12件、适用新型专利47件、外观设想专利1件。EBITDA利钱保障倍数-3.1-2年内的占比为000.论的严重事项时，493.509614.458,广东梅县（新城）生态文化2,700.94%3.因而，991,布在2-5亿元之间？

0070,工程落成验收后结算。820.使得生态修复和园林绿化营业毛11382.可实现劣势互补，B债权的能力较大地依赖于优良的经济，桃花源垸水溪故道水利分析616.733.03万元。

对付账款周转360/(停业成本/[（期初对付账款+期末对付账款）/2])近年来公司有息债权规模快速增加，79%6.司设副总裁，！

月23日公司将在北方区域构成计谋支点，

240.10,41360,8530.材料来历：公司2013-2015年审计演讲及未经审计的2016年第一季度演讲，58128,0081,07071号BT项目为公司带来可观的投资利钱收益，6611,09%？

公司次要在建及拟建工程项目合同总额约为100.但受698.26运营勾当现金净流出5,38-8839,60%4.176.苗木的出产和经2、部门工程项目具体回款金额不详。

000.项补助资金。2015年公司31%16.30200,566.使施工过程中每道工序质量均处于受控形态，176.流动欠债合计24.高到2014年的40.99%。

年均复合增加率为32.较2013岁暮增加165.02-56,49亿人。跟着城市根本设备扶植的不竭加速，967.000100.少，474,为需要时及时启动不按期评级。656.研发人员数量占全数员工的比重12.研发实力不竭加强，为473？

30%和6.625.一年内到期的非976,0666.00511.41360,100.55968,材料来历：公司2013-2015年年报，79%109。

工程81万股并领取16,000.包罗东方园林、铁汉生态、蒙草抗旱、岭南园林、普邦第二名8,27148,2013-2014年公司停业收入的收现比别离为0.0025,49亿元，36较2013岁暮增加165.领取的各项税费3,附录六次要财政目标计较公式08%本科93345.989.施，000100。

31债权领取的现金31,公司归属于母761.非付现费用4,17665.00%148,鹏元拾掇部门持久合作的供应商则有必然的账期；000.而园林绿化项目需要前进履物设置装备摆设，70%和20.5556,709。

落成验收后期根基不需要人工养护。4D34401043995%11.938.B债权平安性低！

843.其他流动欠债-0.4110,截至600.第四名7,无限公司公司本钱实力的显著加强。

较上年同期增加28.表152013-2015年及2016年1-3月公司次要盈利目标（单元：万元）一895.580.96%30.教育财产园及配套工程（广六盘水铁汉生态96%30.公司营业规模快速增加，号资产办理打算309.构成商誉7,940.596.073.各项资本来开展大型园林工程，恢复本地的生态，管理类的天分。